会员动态:天壕环境牵手中联煤层气,管道外输优势打造燃气生态闭环
时间:2018-08-01 来源: 天风环保公用团队 浏览:1598 作者:天风环保公用团队
事件:公司的全资子公司华盛燃气与中海油全资子公司中联煤层气签订<合作框架>,共同推进临兴、神府煤层气区块勘探开发、气源外输、扩大终端销售。拟成立管道合资公司开展神木—安平煤层气管道工程项目建设、运营等合作事宜,预计总投资额 46 亿,年输气能力 50 亿方。公司拟将部分已建成的燃气管道资产注入合资公司,合资公司各方股权比例和资产注入方式另行协商约定。

事件:

公司的全资子公司华盛燃气与中海油全资子公司中联煤层气签订<合作框架>,共同推进临兴、神府煤层气区块勘探开发、气源外输、扩大终端销售。拟成立管道合资公司开展神木—安平煤层气管道工程项目建设、运营等合作事宜,预计总投资额 46 亿,年输气能力 50 亿方。公司拟将部分已建成的燃气管道资产注入合资公司,合资公司各方股权比例和资产注入方式另行协商约定。


点评:

加强与上游气源企业合作,打造气源-管网-终端销售全产业链闭环。

公司目前在山西省原平等三市县拥有天然气特许经营权,2017年供气量为4.47亿方,贡献36%毛利。中联煤层气是中海油全资子公司,目前有32个煤层气探矿权,占全国煤层气区块面积的35%,区块内非常规天然气资源总量达28400亿方,累计探明储量3201亿方,具备多区域的稳定气源资源优势。与中联煤层气签订框架协议,助力公司跳出区域城燃企业的角色,往上游延展至勘探开发,往下游延展至大范围终端销售,形成全产业链闭环。


气源外输辐射华北区域,非常规气源带来经营模式多变,提升核心竞争力。

临兴-神府区块所属河东煤田,拥有占山西省27%的煤层气储量,储量丰富,神安线为此区域重要外输路线,已上报国家发改委申请作为京津冀地区的天然气保供项目。管道走向由西向东,起点为陕西省神木县,途径山西省吕梁市等三省近二十个县(区),终点为河北省安平县,与陕京二、三线和冀宁支线的安平站毗邻建设,通过管道代输,未来在陕东晋西区域并辐射京津冀及雄安新区等华北区域。公司此前燃气业务经营模式为①采购上游气源(天然气为主)再销售给山西当地下游客户,形成购销价差;②收取管输费。和中联煤合作后,借助煤层气的低价优势,公司新的经营模式有望发展为:①开采的一手气源直接销售给采购商;②利用管输优势,修建支线辐射沿途用气区域特许经营权;③争取天然气大客户终端销售。进一步提升公司燃气业务核心竞争力。


京津冀等华北区域仍存在用气缺口,非常规气源需求迫切。

《能源发展十三五规划》指出,加快实施“煤改气”,以京津冀及周边地区为重点,推进重点城市“煤改气”工程,增加用气 450 亿方。同时,2017 年我国天然气消费量同比增长 15.3%,天然气进口量与国内产量之比由 2012 年的 0.4:1 扩大到 0.6:1。对进口气源依赖提升,非常规气源需求迫切。随着“煤改气”继续推进,供暖季保供形势将持续严峻,对多渠道多气源需求迫切。


盈利预测与评级:

考虑到公司17年受同德铝厂投产进度影响,燃气销量不及预期,我们保守估计同德氧化铝厂18年未完全投产,管道建设带来财务费用。我们将18-19年净利润预测从2.4/3.2亿元下调到1.61/3.05亿元,对应PE为25/13/8倍。维持“买入”评级。


风险提示:合资公司成立进度不及预期、管道建设不及预期

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资料来源:wind,天风证券研究


转自天风电力公用